Ponha estratégia de negociação de paridade de chamadas

Oportunidade de Paridade e Arbitragem de Linha de Chamada

Um princípio importante no preço das opções é chamado de paridade de chamada. Diz que o valor de uma opção de compra, a um preço de exercício, implica um certo valor justo para a colocação correspondente e vice-versa. O argumento, para essa relação de preços, baseia-se na oportunidade de arbitragem que resulta se houver divergência entre o valor das chamadas e as colocadas com o mesmo preço de exercício e a data de validade. Os Arbitrageurs participariam para fazer negócios rentáveis ​​e livres de risco até que a partida da paridade de put-call fosse eliminada. Saber como esses negócios funcionam pode dar-lhe uma sensação melhor de como as opções de venda, opções de compra e os estoques subjacentes estão inter-relacionados.

Ajustes para opções americanas.

Esta relação é estritamente para opções de estilo europeu, mas o conceito também se aplica a opções de estilo americano, ajustando-se a dividendos e taxas de juros. Se o dividendo aumentar, as posições que expiram após a data do ex-dividendo aumentará em valor, enquanto as chamadas diminuirão em um montante similar. As mudanças nas taxas de juros têm efeitos opostos. O aumento das taxas de juros aumenta os valores das chamadas e diminui os valores de colocação.

[Apesar de ambos serem derivados, opções americanas e europeias são bestas diferentes e cada uma exige uma compreensão e estratégia únicas. Aprenda o básico das opções americanas e veja exemplos da vida real sobre como comercializá-los no mercado no curso de opções para iniciantes da Academia Investopedia. ]

A posição sintética.

As estratégias de arbitragem de opções envolvem o que são chamados de posições sintéticas. Todas as posições básicas em um estoque subjacente, ou suas opções, possuem um equivalente sintético. O que isso significa é que o perfil de risco (o possível lucro ou perda), de qualquer posição, pode ser duplicado exatamente com outras estratégias, mas mais complexas. A regra para criar sintéticos é que o preço de exercício e a data de validade, das chamadas e colocações, devem ser idênticos. Para a criação de produtos sintéticos, com o estoque subjacente e suas opções, o número de ações de ações deve ser igual ao número de ações representadas pelas opções. Para ilustrar uma estratégia sintética, vejamos uma posição de opção bastante simples, a longa chamada. Quando você compra uma chamada, sua perda é limitada ao prémio pago, enquanto o possível ganho é ilimitado. Agora, considere a compra simultânea de uma venda longa e de 100 ações do estoque subjacente. Mais uma vez, sua perda é limitada ao prémio pago pela colocação, e seu potencial de lucro é ilimitado se o preço das ações aumentar. Abaixo está um gráfico que compara esses dois negócios diferentes.

Se os dois negócios parecerem idênticos, é porque eles são. Embora o comércio que inclua a posição de estoque requer muito mais capital, o possível lucro e perda de uma posição de longo prazo / estoque longo é quase idêntico a possuir uma opção de chamada com a mesma greve e expiração. É por isso que uma posição de longo prazo / longo estoque geralmente é chamada de "chamada longa sintética". Na verdade, a única diferença entre as duas linhas, acima, é o dividendo que é pago durante o período de detenção do comércio. O proprietário do estoque receberia esse valor adicional, mas o proprietário de uma opção de chamada longa não.

Arbitragem usando conversão e reversões.

Podemos usar essa idéia da posição sintética, para explicar duas das estratégias de arbitragem mais comuns: a conversão e a conversão reversa (geralmente chamada de reversão). O raciocínio por trás do uso de estratégias sintéticas para arbitragem é que, uma vez que os riscos e recompensas são iguais, uma posição e seu equivalente sintético devem ter o mesmo preço.

Uma conversão envolve a compra do estoque subjacente, enquanto simultaneamente compra uma venda e venda. (A posição long-put / short-call também é conhecida como uma posição sintética de estoque curto.) Para uma conversão reversa, você abre o estoque subjacente ao mesmo tempo que vende uma venda e uma compra (uma posição de estoque longo sintético). Enquanto a chamada e a colocação tiverem o mesmo preço de exercício e data de vencimento, uma posição sintética de ações curtas / longas terá o mesmo potencial lucro / perda que shorting / possuir 100 ações (ignorando dividendos e custos de transação). Lembre-se, esses negócios garantem um lucro sem risco somente se os preços se mudaram para fora do alinhamento, e a paridade do "put-call" está sendo violada. Se você colocou esses negócios quando os preços não estão alinhados, tudo o que você faria é bloquear uma perda garantida. A figura abaixo mostra o possível lucro / perda de um comércio de conversão quando a paridade de colocação está ligeiramente fora de linha.

Este comércio ilustra a base da arbitragem - comprar baixo e vender alto para um lucro pequeno, mas fixo. Como o ganho vem da diferença de preço, entre uma chamada e uma colocação idêntica, uma vez que o comércio é colocado, não importa o que aconteça com o preço do estoque. Porque eles basicamente oferecem a oportunidade de dinheiro livre, esses tipos de negócios raramente estão disponíveis. Quando eles aparecem, a janela de oportunidade dura apenas um curto período de tempo (ou seja, segundos ou minutos). É por isso que eles costumam ser executados principalmente por fabricantes de mercado, ou comerciantes de piso, que podem detectar essas raras oportunidades rapidamente e fazer a transação em segundos (com custos de transação muito baixos).

The Bottom Line.

Uma paridade de chamada é uma das bases para o preço das opções, explicando por que o preço de uma opção não pode se mover muito longe sem que o preço das opções correspondentes também se altere. Então, se a paridade for violada, existe uma oportunidade de arbitragem. As estratégias de arbitragem não são uma fonte útil de lucros para o comerciante médio, mas saber como as relações sintéticas funcionam, pode ajudá-lo a entender as opções, ao mesmo tempo em que oferece estratégias para adicionar a sua caixa de ferramentas de troca de opções.

Opções de estratégias de arbitragem.

Em termos de investimento, a arbitragem descreve um cenário onde é possível simultaneamente fazer vários negócios em um bem com lucro sem risco envolvido devido a desigualdades de preços.

Um exemplo muito simples seria se um ativo fosse negociado em um mercado a um preço determinado e também negociando em outro mercado a um preço mais alto no mesmo momento. Se você comprou o ativo no preço mais baixo, você poderia então vendê-lo imediatamente ao preço mais alto para obter lucro sem ter tomado qualquer risco.

Na realidade, as oportunidades de arbitragem são um pouco mais complicadas do que isso, mas o exemplo serve para destacar o princípio básico. Na negociação de opções, essas oportunidades podem aparecer quando as opções são mispriced ou a paridade de chamada não está corretamente preservada.

Embora a ideia de arbitragem pareça excelente, infelizmente essas oportunidades são muito poucas e distantes. Quando ocorrem, as grandes instituições financeiras com poderosos computadores e softwares sofisticados tendem a localizá-los muito antes de qualquer outro comerciante ter a chance de obter lucro.

Portanto, não recomendamos que você tenha dedicado muito tempo a se preocupar com isso, porque é improvável que você tire lucros sérios. Se você quiser saber mais sobre o assunto, abaixo você encontrará mais detalhes sobre a paridade de chamada e como isso pode levar a oportunidades de arbitragem. Também incluímos alguns detalhes sobre estratégias de negociação que podem ser usadas para lucrar com a arbitragem, se você encontrar uma oportunidade adequada.

Coloque Call Parity & amp; Arbitrage Opportunities Strike Arbitrage Conversion & amp; Resumo do spread de caixa de arbitragem de reversão.

Coloque Call Parity & amp; Oportunidades de arbitragem.

Para que a arbitragem realmente funcione, basicamente tem que haver alguma disparidade no preço de uma segurança, como no exemplo simples mencionado acima de uma segurança que é subestimada em um mercado. Na negociação de opções, o termo underpriced pode ser aplicado a opções em vários cenários.

Por exemplo, uma chamada pode ser inferior em relação a uma colocação com base na mesma segurança subjacente, ou pode ser inferior ao comparado a outra chamada com uma greve diferente ou uma data de validade diferente. Em teoria, tal subavaliação não deve ocorrer, devido a um conceito conhecido como colocar a paridade de chamadas.

O princípio da paridade de chamada foi identificado pela primeira vez por Hans Stoll em um artigo escrito em 1969: "Relação entre os preços de venda e de venda". O conceito de paridade de chamada é basicamente que as opções com base na mesma garantia subjacente devem ter uma relação de preço estático, levando em consideração o preço do título subjacente, a greve dos contratos e a data de validade dos contratos.

Quando a paridade da chamada está corretamente instalada, então a arbitragem não seria possível. É em grande parte a responsabilidade dos fabricantes de mercado, que influenciam o preço dos contratos de opções nas bolsas, para garantir que essa paridade seja mantida. Quando é violada, é quando existem oportunidades de arbitragem. Em tais circunstâncias, existem certas estratégias que os comerciantes podem usar para gerar retornos sem risco. Nós fornecemos detalhes sobre alguns destes abaixo.

Strike Arbitrage.

A arbitragem de greve é ​​uma estratégia usada para obter um lucro garantido quando há uma discrepância de preços entre dois contratos de opções baseados no mesmo título subjacente e com a mesma data de vencimento, mas têm greves diferentes. O cenário básico em que esta estratégia poderia ser usada é quando a diferença entre as greves de duas opções é menor que a diferença entre seus valores extrínsecos.

Por exemplo, vamos assumir que as ações da Companhia X estão negociando em US $ 20 e há uma chamada com uma greve de US $ 20 com preço de US $ 1 e outra chamada (com a mesma data de vencimento) com uma greve de US $ 19 com preço de US $ 3,50. A primeira chamada é no dinheiro, então o valor extrínseco é a totalidade do preço, US $ 1. O segundo está no dinheiro por US $ 1, então o valor extrínseco é de US $ 2,50 (preço de US $ 3,50 menos o valor intrínseco de $ 1).

A diferença entre os valores extrínsecos das duas opções é, portanto, de US $ 1,50, enquanto a diferença entre as greves é de US $ 1, o que significa que existe uma oportunidade de arbitragem de greve. Neste caso, seria aproveitado pela compra das primeiras chamadas, por US $ 1, e escrevendo o mesmo valor das segundas chamadas por US $ 3,50.

Isso daria um crédito líquido de US $ 2,50 por cada contrato comprado e escrito e garantiria um lucro. Se o preço das ações da Companhia X caiu abaixo de US $ 19, todos os contratos expirariam sem valor, o que significaria que o crédito líquido seria o lucro. Se o preço das ações da Empresa X permaneceram iguais ($ 20), as opções compradas expirariam sem valor e as escritas levariam um passivo de US $ 1 por contrato, o que ainda resultaria em lucro.

Se o preço das ações da Companhia X subisse acima de US $ 20, qualquer passivo adicional das opções escritas seria compensado pelos lucros obtidos com os escritos.

Assim como você pode ver, a estratégia retornaria um lucro, independentemente do que aconteceu com o preço da garantia subjacente. A arbitragem de greve pode ocorrer de várias maneiras diferentes, essencialmente a qualquer momento em que haja uma discrepância de preços entre opções do mesmo tipo que tenham ataques diferentes.

A estratégia real utilizada também pode variar, porque depende exatamente de como a discrepância se manifesta. Se você encontrar uma discrepância, deve ser óbvio o que você precisa fazer para aproveitar isso. Lembre-se, porém, de que tais oportunidades são incrivelmente raras e provavelmente só oferecerão margens muito pequenas para o lucro, por isso é improvável que valha a pena gastar muito tempo procurando por elas.

Conversão & amp; Arbitragem de Reversão.

Para entender a conversão e a arbitragem de reversão, você deve ter uma compreensão decente de posições sintéticas e estratégias de negociação de opções sintéticas, porque estes são um aspecto fundamental. O princípio básico das posições sintéticas na negociação de opções é que você pode usar uma combinação de opções e ações para recriar com precisão as características de outra posição. A conversão e a arbitragem de reversão são estratégias que utilizam posições sintéticas para tirar proveito de inconsistências na paridade de chamada para fazer lucros sem se arriscar.

Conforme afirmado, as posições sintéticas imitam outras posições em termos de custo para criá-las e suas características de recompensa. É possível que, se a paridade da chamada não for como deveria, podem ocorrer discrepâncias de preços entre uma posição e a posição sintética correspondente. Quando este é o caso, é teoricamente possível comprar a posição mais barata e vender o mais caro para um retorno garantido e livre de risco.

Por exemplo, uma chamada longa sintética é criada comprando estoque e comprando opções de venda com base nesse estoque. Se houvesse uma situação em que fosse possível criar uma chamada longa sintética mais barata do que comprar as opções de chamada, então você poderia comprar a chamada longa sintética e vender as opções de chamadas reais. O mesmo é verdadeiro para qualquer posição sintética.

Ao comprar ações está envolvido em qualquer parte da estratégia, é conhecida como uma conversão. Quando a venda curta de ações está envolvida em qualquer parte da estratégia, ela é conhecida como uma reversão. As oportunidades de usar conversão ou arbitragem de reversão são muito limitadas, então, novamente, você não deve comprometer muito tempo ou recurso para procurá-las.

Se você tem uma boa compreensão das posições sintéticas, porém, e descobre uma situação em que há uma discrepância entre o preço da criação de uma posição e o preço da criação de sua posição sintética correspondente, então as estratégias de conversão e arbitragem de reversão têm suas vantagens óbvias.

Box Spread.

Esta caixa é uma estratégia mais complicada que envolve quatro transações separadas. Mais uma vez, situações em que você poderá exercer uma caixa de propagação rentável serão muito poucos e distantes. A propagação da caixa também é comumente referida como a propagação do jacaré, porque, mesmo que a oportunidade de usar uma delas surgir, as chances são de que as comissões envolvidas na realização das transações necessárias cometerão qualquer um dos lucros teóricos que podem ser feitos.

Por estas razões, recomendamos que procurar oportunidades para usar a propagação da caixa não é algo que você deve passar muito tempo. Eles tendem a ser a reserva de comerciantes profissionais que trabalham para grandes organizações, e eles exigem uma violação razoavelmente significativa da paridade de chamada.

Um spread de caixa é essencialmente uma combinação de uma estratégia de conversão e uma estratégia de reversão, mas sem a necessidade de posições de estoque longas e as posições de ações curtas, uma vez que estes, obviamente, se cancelam mutuamente. Portanto, uma caixa de propagação é, na verdade, basicamente uma combinação de uma chamada de touro espalhada e um urso colocado.

A maior dificuldade em usar uma caixa de propagação é que você deve primeiro encontrar a oportunidade de usá-la e, em seguida, calcular quais as greves que você precisa usar para realmente criar uma situação de arbitragem. O que você está procurando é um cenário onde o pagamento mínimo da caixa se espalhou no momento do vencimento é maior do que o custo de criá-lo.

Também vale a pena notar que você pode criar um spread de caixa curta (que é efetivamente uma combinação de um spread de touro e uma propagação de urso), onde você está procurando o reverso para ser verdade: o pagamento máximo da caixa se espalhou no O tempo de vencimento é inferior ao crédito recebido por curto-circuito.

Os cálculos necessários para determinar se um cenário apropriado para usar o spread da caixa são bastante complexos e, na realidade, detectar esse cenário requer um software sofisticado com o qual seu tradutor médio provavelmente não terá acesso. As chances de um comerciante de opções individuais identificar uma oportunidade prospectiva de usar o spread da caixa são realmente muito baixas.

Como enfatizamos ao longo deste artigo, somos de opinião que a busca de oportunidades de arbitragem não é algo que geralmente recomendamos gastar tempo. Tais oportunidades são apenas infreqüentes e as margens de lucro invariavelmente muito pequenas para justificar qualquer esforço sério.

Mesmo quando as oportunidades surgem, elas geralmente são atraídas pelas instituições financeiras que estão em uma posição muito melhor para aproveitá-las. Com isso dito, não pode prejudicar ter uma compreensão básica do assunto, apenas no caso de você descobrir uma chance de gerar lucros livres de risco.

No entanto, enquanto a atração de fazer lucros livres de risco é óbvia, acreditamos que o seu tempo seja melhor gasto, identificando outras formas de fazer lucros usando estratégias de negociação de opções mais padrão.

Put-Call Parity.

O que é "Paridade Put-Call"

A paridade de put-call é um princípio que define a relação entre o preço das opções de venda europeias e as opções europeias de compra da mesma classe, ou seja, com o mesmo ativo subjacente, preço de exercício e data de vencimento. A paridade de chamada de chamada afirma que, simultaneamente, segurando um curto e europeu lance europeu europeu da mesma classe, fornecerá o mesmo retorno que um contrato a prazo no mesmo ativo subjacente, com a mesma expiração e um preço a prazo igual à greve da opção preço. Se os preços das opções de colocação e chamada divergem para que essa relação não seja válida, existe uma oportunidade de arbitragem, o que significa que os comerciantes sofisticados podem, teoricamente, ganhar um lucro livre de risco. Tais oportunidades são incomuns e de curta duração nos mercados líquidos.

A equação que expressa a paridade put-call é:

C = preço da opção de chamada europeia.

PV (x) = valor presente do preço de exercício (x), descontado do valor na data de vencimento à taxa livre de risco.

P = preço do mercado europeu.

S = preço à vista ou o valor de mercado atual do ativo subjacente.

QUEBRANDO 'Paridade de Put-Call'

A paridade de chamada de compra aplica-se apenas a opções europeias, que só podem ser exercidas no prazo de validade, e não as opções americanas, que podem ser exercidas antes.

Diga que você compre uma opção de compra europeia para estoque TCKR. A data de validade é de um ano, o preço de exercício é de US $ 15 e a compra da chamada custa US $ 5. Este contrato dá-lhe o direito - mas não a obrigação - de comprar ações da TCKR na data de validade por US $ 15, seja qual for o preço de mercado. Se um ano a partir de agora, TCKR estiver negociando em US $ 10, você não exercerá a opção. Se, por outro lado, a TCKR estiver negociando em US $ 20 por ação, você exercitará a opção, comprar TCKR em US $ 15 e dividir até, já que você pagou US $ 5 pela opção inicial. Qualquer quantia que o TCKR ultrapasse os US $ 20 é puro lucro, assumindo taxas de transação nulas.

Diga que você também vende (ou "escreva" ou "curta") uma opção de venda europeia para estoque TCKR. A data de validade, o preço de exercício e o custo da opção são os mesmos. Você recebe $ 5 de escrever a opção, e não compete a você exercer ou não exercer a opção, uma vez que não a possui. O comprador comprou o direito, mas não a obrigação, de vender as ações da TCKR ao preço de exercício; você é obrigado a aceitar esse negócio, seja qual for o preço da quota de mercado da TCKR. Então, se a TCKR se negociar em US $ 10 por ano, o comprador irá vender o estoque em US $ 15, e ambos irão mesmo pairar: você já ganhou $ 5 vendendo o put, compensando sua queda, enquanto o comprador já gastou US $ 5 para comprar isso, comendo seu ganho. Se o TCKR negociar a $ 15 ou acima, você ganhou $ 5 e apenas $ 5, já que a outra parte não exercerá a opção. Se o TCKR estiver com menos de US $ 10, você perderá dinheiro, até US $ 10, se o TCKR for zero.

O lucro ou prejuízo nessas posições para diferentes preços das ações TCKR é representado abaixo. Observe que, se você adicionar o lucro ou a perda na chamada longa para a do short put, você faz ou perde exatamente o que você teria se tivesse assinado um contrato de compra para ações da TCKR em US $ 15, expirando em um ano. Se as ações estão indo para menos de US $ 15, você perde dinheiro. Se eles estão indo para mais, você ganha. Mais uma vez, esse cenário ignora todas as taxas de transação.

Dê outro caminho.

Outra maneira de imaginar a paridade de chamada é comparar o desempenho de uma peça protetora e uma chamada fiduciária da mesma classe. Uma peça de proteção é uma posição de estoque longo combinada com uma longa colocação, que atua para limitar a desvantagem de segurar o estoque. Uma opção fiduciária é uma longa chamada combinada com dinheiro igual ao valor presente (ajustado para a taxa de desconto) do preço de exercício; isso garante que o investidor tenha dinheiro suficiente para exercer a opção na data de vencimento. Antes, dissemos que o TCKR faz e chama com um preço de exercício de US $ 15 que expira em um ano, ambos negociados a US $ 5, mas vamos supor por um segundo que eles negociem de graça:

[Embora as oportunidades de arbitragem sejam difíceis de encontrar, se você estiver interessado no mercado europeu de opções, você pode pelo menos querer saber onde procurar. Aprenda as opções que os operadores conhecem, o básico sobre as opções de compra e venda e como obter as chances a seu favor com o curso Opções para iniciantes da Investopedia Academy.]

Parágrafo e Arbitragem Put-Call.

Nos dois gráficos acima, o eixo y representa o valor da carteira, não o lucro ou perda, porque estamos assumindo que os traders estão dando opções. No entanto, eles não são, e os preços das opções de colocação e chamada européias são, em última instância, regidos pela paridade do call-call. Num mercado teórico e perfeitamente eficiente, os preços das opções europeias de colocação e chamada seriam regidos pela equação:

Digamos que a taxa livre de risco é de 4% e que o estoque da TCKR está negociando atualmente em US $ 10. Continuemos a ignorar as taxas de transação e assumimos que a TCKR não paga um dividendo. Para opções TCKR que expiram em um ano com um preço de exercício de US $ 15, temos:

C + (15 ÷ 1,04) = P + 10.

Neste mercado hipotético, o TCKR coloca deve negociar em um prêmio de $ 4.42 para as chamadas correspondentes. Isso faz sentido intuitivo: com o TCKR negociando a apenas 67% do preço de exercício, o call de alta parece ter as chances mais altas. Digamos que este não seja o caso, embora por qualquer motivo, as colocações estão sendo negociadas em US $ 12, as chamadas em US $ 7.

7 + 14,42 & lt; 12 + 10.

21.42 chamada fiduciária & lt; 22 colocados protegidos.

Quando um lado da equação de paridade de colocação é maior do que o outro, isso representa uma oportunidade de arbitragem. Você pode "vender" o lado mais caro da equação e comprar o lado mais barato para fazer, para todos os efeitos, um lucro livre de risco. Na prática, isso significa vender uma venda, fazer um curto, comprar uma compra e comprar um ativo livre de risco (TIPS, por exemplo).

Na realidade, as oportunidades de arbitragem são de curta duração e difíceis de encontrar. Além disso, as margens que eles oferecem podem ser tão finas que uma enorme quantidade de capital é necessária para tirar proveito delas.

Opções - O Conceito de Paridade de Linha de Chamada.

As opções são instrumentos derivados. Uma das razões pelas quais a opção de negociação e investimento é tão divertido é que é como um jogo de xadrez. Durante a vida de uma opção, há tantas oportunidades que irão melhorar ou destruir o valor de uma posição. Há tantas peças em movimento no quebra-cabeças de negociação de opções. Os preços das opções nominais se movem mais ou menos, uma vez que a volatilidade implícita pode subir ou diminuir e a oferta e a demanda por opções se moverão os prêmios de opção.

A paridade de chamada de chamada é um conceito que qualquer pessoa envolvida em mercados de opções precisa entender. Paridade é a equivalência funcional. O gênio da teoria e da estrutura das opções é que dois instrumentos, colocações e chamadas, são complementares em termos de preços e avaliação. Portanto, ao conhecer o valor de uma opção de venda, você pode calcular rapidamente o valor da opção de chamada complementar (com o mesmo preço de exercício e data de validade). Há muitas razões pelas quais esse é um conhecimento importante para comerciantes e investidores. Pode destacar as oportunidades rentáveis ​​que se apresentam quando os prémios de opções estão fora de ordem. A compreensão da paridade de chamada de chamada também pode ajudá-lo a avaliar o valor relativo de uma opção que você pode considerar para o seu portfólio.

Existem dois estilos de opções - americanos e europeus. O exercício das opções americanas pode ser a qualquer momento durante a vida, enquanto o exercício das opções européias só ocorre nas opções & # 39; data de validade.

Geralmente, a paridade de ligação só funciona perfeitamente com as opções de estilo europeu. Um amigo em Londres me disse uma vez que a diferença na terminologia vem do fato de que os americanos exigem gratificação imediata, enquanto os europeus tendem a ser mais pacientes. Eu não compro isso por um momento quando se trata de dinheiro e mercados, ninguém tem paciência.

Os prémios de opção têm dois componentes: valor intrínseco e valor de tempo. O valor intrínseco é a parcela no dinheiro da opção. Uma opção de compra de US $ 15 em prata com um prêmio de US $ 1,50 quando a prata é negociada em US $ 16 tem US $ 1 de valor intrínseco e 50 centavos de valor de tempo. O valor do tempo representa o valor da opção atribuída exclusivamente ao tempo. Uma opção de compra de US $ 17 em prata que tem um prêmio de 50 centavos quando a prata é comercializada em US $ 16 não tem valor intrínseco e 50 centavos de valor de tempo. Portanto, opções in-the-money têm valor intrínseco e tempo enquanto uma opção fora do dinheiro tem apenas valor de tempo. Paridade de chamada de chamada é uma extensão desses conceitos.

Se o ouro de junho se comercializar em US $ 1200 por onça, uma chamada de junho $ 1100 com um prêmio de US $ 140 tem $ 100 de valor intrínseco e valor de US $ 40 de tempo. O conceito de paridade de call-call, portanto, nos diz que o valor da opção de junho $ 1100 será de US $ 40.

Como outro exemplo, se o cacau de julho fosse negociado em US $ 3000 por tonelada, uma opção de venda de julho $ 3300 com um prêmio de $ 325 por tonelada diria definitivamente que o valor da opção de compra de julho $ 3300 é de US $ 25 por tonelada. Como você pode imaginar, ligue e coloque opções que estão no dinheiro (preços de exercício iguais ao preço de futuros atual) com o mesmo prazo de vencimento e o preço de exercício (straddles) serão negociados ao mesmo preço, pois ambos possuem apenas um valor de tempo.

Para trazer tudo isso, existem algumas fórmulas simples para lembrar para as opções de estilo europeu:

Long Call & # 43; Short Future & # 61; Long Put (mesmo preço de rodagem e prazo de validade)

Long Put & # 43; Long Future & # 61; Long Call (mesmo preço de exercício e vencimento)

Long Call & # 43; Short Put & # 61; Long Future (mesmo preço de exercício e prazo de validade)

Long Put & # 43; Short Call & # 61; Short Future (mesmo preço de rodada e prazo de validade)

Esses tipos de posições são posições sintéticas criadas a partir da combinação das opções e futuros necessários com o mesmo vencimento e, no caso das opções, os mesmos preços de exercício.

As opções são instrumentos incríveis. As opções de compreensão e a paridade de colocação aumentam o conhecimento do mercado e abrem novas portas de rentabilidade e gerenciamento de riscos para todas as suas atividades de investimento e negociação.

A paridade de chamada de compra é um atributo dos mercados de opções que é aplicável não apenas em commodities, mas em todos os mercados de ativos onde os mercados de opções prosperam.

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Gaste algum tempo e compreenda a paridade de colocação, pois é um conceito que o colocará em posição de entender os mercados melhor do que a maioria dos outros participantes do mercado, dando-lhe uma vantagem sobre toda a concorrência. O sucesso nos mercados é muitas vezes o resultado da capacidade de ver a divergência do mercado ou mispricing antes de outros. Quanto mais você sabe, melhores serão as chances de sucesso.

Compreender a paridade de colocação de chamadas.

A paridade de chamada de compra é um princípio importante no preço de opções identificado pela primeira vez por Hans Stoll em seu artigo, The Relation Between Put and Call Prices, em 1969. Ele afirma que o prémio de uma opção de compra implica um certo preço justo para a opção de venda correspondente tendo o mesmo preço de exercício e data de vencimento, e vice-versa. O suporte para essa relação de preços baseia-se no argumento de que as oportunidades de arbitragem se materializariam se houvesse uma divergência entre o valor de calls e puts. Arbitrageurs entraria para fazer negócios lucrativos e sem risco até que a paridade de colocação seja restaurada.

Para começar a entender como a paridade de put-call é estabelecida, primeiro dê uma olhada em duas carteiras, A e B. A Carteira A consiste em uma opção de compra europeia e dinheiro igual ao número de ações cobertas pela opção de compra multiplicada pela chamada preço impressionante. O portfólio B consiste em uma opção de venda européia e o ativo subjacente. Observe que as opções de patrimônio são usadas neste exemplo.

Carteira A = Call + Cash, em que Cash = Call Strike Price.

Carteira B = Put ​​+ Subjacente.

Pode ser observado a partir dos diagramas acima que os valores de validade das duas carteiras são iguais.

Chamada + Caixa = Colocar + Ativo Subjacente.

Por exemplo. JUL 25 Ligue + $ 2500 = JUL 25 Coloque + 100 XYZ Stock.

Se as duas carteiras tiverem o mesmo valor de validade, elas devem ter o mesmo valor presente. Caso contrário, um comerciante de arbitragem pode aguardar o portfólio subvalorizado e reduzir o portfólio sobrevalorizado para fazer um lucro livre de risco no dia do vencimento. Assim, levando em conta a necessidade de calcular o valor presente do componente de caixa usando uma taxa de juros livre de risco adequada, temos a seguinte igualdade de preço:

Parágrafo de ligação e opções americanas.

Uma vez que as opções de estilo americano permitem o exercício antecipado, a paridade de colocação não será válida para as opções americanas, a menos que elas sejam mantidas até o vencimento. O exercício antecipado resultará em uma partida nos valores atuais das duas carteiras.

Validando Modelos de Preços de Opção.

A paridade put-call fornece um teste simples de modelos de precificação de opções. Qualquer modelo de preços que produz preços de opção que violem a paridade de colocação seja considerado falho.

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Compreender a paridade de colocação de chamadas.

A paridade de chamada de compra é um princípio importante no preço de opções identificado pela primeira vez por Hans Stoll em seu artigo, The Relation Between Put and Call Prices, em 1969. Ele afirma que o prémio de uma opção de compra implica um certo preço justo para a opção de venda correspondente com o mesmo preço de exercício e data de vencimento, e vice-versa. [Leia. ]

Compreendo os gregos.

Na negociação de opções, você pode notar o uso de certos alfabetos gregos como delta ou gama quando descreve riscos associados a várias posições. Eles são conhecidos como "os gregos". [Leia. ]

Valorizando ações comuns usando a análise de fluxo de caixa descontada.

Uma vez que o valor das opções de compra de ações depende do preço do estoque subjacente, é útil calcular o valor justo das ações usando uma técnica conhecida como fluxo de caixa descontado. [Leia. ]

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Opções básicas.

Futures Basics.

Estratégias de opções.

Opções Estratégia Finder.

Aviso de Risco: as ações, futuros e negociação de opções binárias discutidas neste site podem ser consideradas Operações de Negociação de Alto Risco e sua execução pode ser muito arriscada e pode resultar em perdas significativas ou mesmo em uma perda total de todos os fundos em sua conta. Você não deve arriscar mais do que você pode perder. Antes de decidir comercializar, você precisa garantir que compreenda os riscos envolvidos levando em consideração seus objetivos de investimento e nível de experiência. As informações contidas neste site são fornecidas apenas para fins informativos e educacionais e não se destinam a ser um serviço de recomendação comercial. TheOptionsGuide não será responsável por erros, omissões ou atrasos no conteúdo, ou por quaisquer ações tomadas com base nisso.

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Tutoriais.

Consulte também documentação, vídeos e bate-papo.

Jing é um desenvolvedor quantitativo na QuantConnect. Ela tem um mestrado em Matemática Financeira por John Hopkins e a anterior trabalhou no Northeast Securities fazendo pesquisas quantitativas.

Artigos recentes.

Estratégias de Paridade e Arbitragem Put-Call.

Em Tutorial Series, publicado em 27 de julho de 2017.

Introdução.

Neste capítulo, discutiremos a recompensa da opção se você demorar ou reduzir as opções. Em seguida, discutimos a paridade da chamada, que é uma relação entre o preço de uma opção de compra europeia, o preço de uma opção de venda européia e o preço do estoque subjacente. Além disso, foi demonstrada uma aplicação da paridade do call-call em estratégias de negociação de arbitragem.

Opção Payoff.

Considere o Google (NASDAQ: GOOG) negociando em US $ 910 agora e você é otimista neste estoque e espera que ele cresça nos próximos três meses. O requisito de capital mínimo para comprar 100 ações da GOOG é de US $ 90000, mas você tem apenas capital limitado para investidores em ações. Você poderia comprar 1 contrato de opção de compra escrito no GOOG que expira após três meses com um preço de exercício de $ 900. Se o GOOG aumentar para US $ 950 em três meses, você pode obter ($ 950 - $ 900) * 100 = $ 5000 pagando apenas uma pequena quantidade de prémio em vez de um custo total de ações. Mesmo que o preço da ação da GOOG caia abaixo de US $ 900, você perde apenas o prêmio. Este é um dos maiores benefícios das opções de negociação e também é chamado de alavancagem financeira. Sem emprestar o capital, você pode controlar um número maior de ações investindo em opções que não sejam a compra das próprias ações.

Do exemplo acima, [1] Bouzoubaa M, Osseiran A. Opções exóticas e híbridos: um guia para a estruturação, precificação e negociação [M]. John Wiley & amp; Sons, 2010. O investidor vai comprar uma chamada européia se ele tiver uma visão de alta no mercado e acredita que o preço das ações subjacente estará acima do preço de exercício no prazo de validade. Ele ganhará dinheiro quando o preço subjacente subir e perder quando cair. O pagamento de uma opção de chamada em T é.

Por outro lado, um investidor irá comprar uma posição européia se ele for abusivo sobre o mercado e acredita que o preço da ação subjacente estará abaixo da greve no prazo de validade. Ele ganhará dinheiro quando o preço subjacente cair e perder quando ele subir. O Europeu obtém pagamento em T é.

Onde está o preço dos ativos subjacentes no vencimento. K é o preço de exercício.

Usamos o contrato de opção do GOOG para mostrar o retorno da opção de compra e venda. O preço atual da ação da GOOG é de US $ 945 em 12/07/2017.

Se você perder essas duas opções, o pagamento na data de vencimento seria o seguinte.

Os diagramas de recompensa acima ilustram a recompensa em dinheiro em uma opção na data de validade. Para uma opção de compra, a recompensa líquida é negativa se o preço do ativo subjacente for inferior ao preço de exercício (o resultado negativo vem do prêmio). Se o preço subjacente exceder o preço de exercício, o resultado bruto é o preço do ativo subjacente menos o preço de exercício eo prêmio. Para uma opção de venda, a recompensa líquida é positiva se o preço subjacente for inferior ao preço de exercício. Se o preço do ativo subjacente exceder o preço de exercício, a remuneração bruta é negativa porque você paga premuim pela compra dos contratos.

2. Paridade Put-Call.

A paridade Put-Call descreve a relação entre o preço de uma colocação européia e as opções de compra com o preço de exercício idêntico K, o prazo de validade T e o preço do estoque subjacente. Em seguida, vamos demonstrar como derivar a paridade do call-call de acordo com o livro de John Hull.

Consideramos duas carteiras da seguinte forma:

Carteira A: compre uma opção de compra europeia (ações subjacentes que não pagam dividendos S, greve K, expirando em T) mais uma obrigação de cupom zero que paga K em T.

Carteira B: venda uma opção de venda européia (ações subjacentes que não pagam dividendos S, greve K, que expiram em T) mais uma ação do estoque subjacente S.

A partir da tabela acima, podemos ver que em todos os estados, a Carteira A tem o mesmo retorno na data de validade das opções como Carteira B. Assim, o valor presente de duas carteiras deve ser o mesmo. Caso contrário, um investidor pode gerar lucros sem risco comprando a carteira subavaliada e vendendo a carteira sobrevalorizada e mantendo o cargo até o vencimento. Então temos a igualdade de preço (suponha que o preço atual do estoque S seja)

Se o dividendo for pago durante o período de retenção da opção, o detentor da ação receberia esse valor adicional, mas o proprietário da opção não o faria. Para uma ação de pagamento de dividendos, a relação de paridade de put-call é (D é o valor presente de dividendos):

3. Posições sintéticas.

Através da paridade de put-call, podemos encontrar que existe um equivalente sintético para todas as posições básicas em ativos subjacentes e suas opções correspondentes. Em outras palavras, o perfil de risco (o possível lucro ou perda) de qualquer posição pode ser duplicado exatamente com uma combinação complexa das outras posições básicas. Esses equivalentes são opções sintéticas subjacentes e sintéticas.

[2] Oportunidade de Paridade e Arbitragem de Put-Call, Jim Graham, 6 de fevereiro de 2017 Copia on-line A regra para criar sintéticos é que o preço de exercício e a data de validade, das chamadas e colocações, devem ser idênticos. Para a criação de produtos sintéticos, com o estoque subjacente e suas opções, o número de ações de ações deve ser igual ao número de ações representadas pelas opções.

Existem muitas estratégias de arbitragem baseadas na ideia da posição sintética. Aqui demonstramos duas das estratégias mais comuns: a conversão e a reversão.

A posição real das ações: longa os estoques subjacentes.

A posição real das ações: curto os estoques subjacentes.

Os comerciantes usam conversões quando as opções são excessivas em relação ao estoque subjacente e usam reversões quando as opções são relativamente baixas.

Resumo.

Neste capítulo, derivamos uma relação importante entre os preços das opções de compra e venda européias que têm o mesmo preço de exercício e o prazo de vencimento, construindo duas carteiras. Em seguida, descrevemos as posições sintéticas, um conceito comum que sempre é usado em estratégias de negociação de arbitragem. Finalmente, duas conversões simples de arbitragem e conversão são demonstradas na plataforma QC para ajudá-lo a obter uma melhor compreensão de como implementar algoritmos com mecanismo de opção simples.

No próximo capítulo, cavaremos no famoso modelo de preços de opções - Black Sholes Merton Model e discutiremos como aplicar a BSM no preço das opções européias.